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　　作家：光心

　　武汉新芯集成电路股份有限公司（下称“新芯股份”）是主要从事特点存储、数模搀杂、三维集成限制的12英寸半导体特点工艺晶圆代工企业。

　　2024年9月末，公司科创板上市苦求取得受理，其闪现的招股证实书数据暴骄贵诸多问题：

　　一是2023年全国需求疲软下公司功绩果决大幅下滑，且公司在大客户数据和关联营业闪现上有些矛盾和自作掩。

　　二是公司产能未打满，却要募资大幅扩产，新建产能的消纳和资金融通均存在不祥情趣。

　　三是递表之前进行大额分成、加多30名新鼓动，是否有炒短线、清仓式分成之嫌？

　　2023年增收不增利 采购数据与大客户“打架” 玄机“公司三”背后关联丛生

　　2023年，受全国经济疲软、市集需求憎恨等身分影响，半导体进入行业下行周期，库存消化成为2023年半导体行业的主旋律。

　　在此配景下，公司盈利智商严重受损，2023年公司销售毛利率仅有22.69%，较2022年下降13.82个百分点。受此影响，公司营收与归母净利润走势背离，出现“增收不增利”气候。2023年，公司营业收入同比增长8.76%至38.15亿元，而归母净利润却大幅下降45.05%至3.94亿元。

　　值得注释的是，在如斯差强东谈倡导的功绩中，还存在着销售数据上的疑窦。

　　招股证实书骄贵，恒烁股份频年一直是公司前五大客户之一，对其销售金额占营收的比例在7%到10%支配。据新芯股份在招股证实书中闪现的数据，2021年到2023年公司对恒烁股份的销售金额差异为3.02亿元、3.44亿元、2.86亿元。而证据恒烁股份闪现的数据，同时恒烁股份对第一大供应商的采购额差异为2.93亿元、3.03亿元、2.67亿元。

　　新芯股份闪现的数据差异比恒烁股份闪现的数据跳跃约0.09亿元、0.41亿元、0.19亿元，这是“财技”依然另有原因？新芯股份的营收和恒烁股份的盈利，到底哪一个被高估？

　　此外，新芯股份与招股证实书中玄机“公司三”的关系也罕见引东谈主遐思，二者之前存在着资金假贷、厂房租借、业务来往的多重量度。

　　领先是资金拆借关系，2021年9月29日，新芯股份与公司三缔结《统借统还资金分派左券》，向其借入资金东谈主民币7亿元，利率为1.75%，还款期限为2026年8月。适度2024年一季度末，新芯股份尚未偿还的告贷本金余额为4.3亿元。

　　公司三一边给新芯股份融资，一边在租用新芯股份的厂房。2021年到2023年，公司三差异向新芯股份支付租借费和配套使用费18,901.63万元、17,002.02万元和19.51万元，总共共3.59亿元。

　　另外值得注释的是，公司三在租借竣事之后，新芯股份还破耗21.43亿元买下公司难以搬运的部分开发，且其中有部分开发在出售时致使已配置典质。

　　终末，新芯股份与公司三还存在着径直业务量度，2021年到2024年一季度，新芯股份从公司三购买商品、给与劳务的金额差异为2659.50万元、1306.58万元、573.40万元、2.11万元，向公司三销售商品、提供劳务的金额差异为2770.01万元、85.47万元、23.56万元、0元，且2021年和2022年公司三齐是新芯股份应收账款余额名依次一的客户，来自公司三的应收账款占一齐应收账款的四成。

　　详尽来看，公司三是新芯股份的客户和供应商，公司三为新芯股份提供7亿融资，新芯股份又为公司三提供厂房并在开发难以搬离时提供金钱流动性，二者的关系有时非归并般。

　　如斯病笃的公司，却对它的称号秘而不宣，仅以“公司三”代替，这背后是否另有隐情？

　　产能动怒却逆势膨胀 310亿时势资金缺口浩瀚

　　在招股证实书中的产能应用率核算部分，新芯股份因不同工艺平台的工艺要领数存在较大辞别，而按照工艺要领数汇总贪图坐褥能应用率，这与其他三家可比公司的贪图神态有所各异。

　　按照公司选择的贪图方法，公司2021年到2024年一季度产能应用率差异为99.93%、90.95%、79.38%、79.66%，逐年镌汰且近期在大约支配，彰着未能满负荷运作。

　　若径直按照产量/产能的神态贪图，则2021年到2024年一季度公司的产能应用率差异为94.27%、74.51%、51.80%、61.09%，应用率水平更低。

　　在此情况下，新芯股份却要上市募资扩产。招股证实书骄贵，公司拟募资48亿元，插足诞生“12英寸集成电路制造生产线三期时势”和“特点本事迭代及研流配套时势”。其中，12英寸集成电路制造生产线三期时势预测资格2年诞生期、2年爬坡期，最终达到5.0万片的月产能。

　　鄙俚贪图，新时势5.0万片/月的产能对应约60万片/年的年产能。适度2023年末，公司产能为53.11万片/年，新时势建成后产能将径直翻倍，新增产能的消纳或存在不祥情趣。

　　另外值得注释的是，“12英寸集成电路制造生产线三期时势”的总投资金额为280亿元，加上“特点本事迭代及研流配套时势”的投资金额为30亿元，两时势总共总投资金额为310亿元。而新芯股份这次募资额仅为48亿元，可谓是杯水救薪。

　　面临浩瀚的资金缺口，新芯股份默示，本次召募资金到位之前，公司不错证据时势走漏情况使用自筹资金先行插足。召募资金到位后，公司将领先置换前期插足的自筹资金，剩余款项按照召募资金使用的关连措施用于募投时势标后续诞生。

　　这种“先插足、后补充”的神态是否矜重？在如斯浩瀚的资金缺口下，该时势是否存在后续融资风险？请投资者们审慎看待。

　　30名鼓动突击入股 递表前一年突击分成

　　另外比拟夺主义是公司的股权结构。

　　据招股证实书闪现，公司第一大鼓动为长控集团，而长控集团不存在本体禁止东谈主，也因此新芯股份并不存在本体禁止东谈主。而令东谈主心生疑虑的并非这些大鼓动，而是在公司报告上市半年前突击入股的30名新鼓动。

　　2023年11月至2024年1月，光创芯智、光谷半导体、武汉芯盛、武创星辉等总共30名投资东谈主分批次与新芯有限、长控集团签署关连左券，就向新芯有限增资事项作出商定。2024年2月，新芯股份增资完成，注册成本径直由57.82亿元增至84.79亿元。如斯剧烈的股权变动，不免激发市集对资方“炒短线”的质疑。

　　另外值得注意的是，在招股书解说期内，公司仅在2023年进行了一次分成，昔时现款分成为5亿元，而昔时归母净利润仅有3.94亿元。对比之下，公司功绩更好的2021年和2022年却并未进行分成。

　　新“国九条”已明确强调，严把刊行上市准入关，将上市前突击“清仓式”分成等情形纳入刊行上市负面清单。新芯股份的上市之路能否成功，还请列位审慎追踪看待。

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