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　　开首：紫金天风期货说合所

　　【20241119】聚酯周报：PTA&MEG：宏不雅开动，窄幅震憾

　　PTA不雅点小结

　　中枢不雅点 ：中性  PTA供需偏弱，估值不高，资本开动，短期低位振幅震憾，矜恤宏不雅变化。

　　月差：中性  1-5月差基本走至无风险，短期反套空间不大。

　　现货： 严慎偏空  PTA现货阛阓商谈氛围一般，主港现货基差偏稳。11月主港报01-65~68，递盘在01-72~75，价钱商谈区间在4770~4800隔壁。

　　资本：中性  PX变化不大，石脑油裂解走弱，PXN180-185好意思金低位，估值不高，浮动价偏弱枯竭开动。

　　装配变动：中性  PTA装配变化不大，仪征一条线熟悉延长，YS新材料贪图降负3-4天。

　　卑劣需求：严慎偏多  织造负荷高位，瞻望季节性转弱，聚酯负荷督察92.7%偏高，11-12月聚酯负荷评估92%、88%。

　　供需均衡：严慎偏空  近端聚酯高负荷，累库压力不大，但预期参加累库通谈，开动不及。

　　加工利润：严慎偏多  PX压缩至180好意思元隔壁低位，PTA加工费300隔壁，盘面加工费高位，PTA-布油价差低位，举座估值不高。

　　PX不雅点小结

　　中枢不雅点：中性  PX供需面变化不大，需求慢慢参加淡季，PTA有累库压力，枯竭开动，PXN估值不高，短期低位奴婢原油震憾。

　　月差： 严慎偏空  预期欠安，近端有交割压力，月差反套。

　　现货 ：严慎偏空  PX商谈改善，实货1月在814，2月在823均有买盘报价，浮动价一样飞腾，Q1在-11.5/-10.5商谈，Q2在-11有买盘。浮动价偏弱。

　　装配变动： 中性  国内装配有提负，福化重启提负中，浙石化提负至8-9成。

　　入口： 中性  国外装配变动，台湾FCFC11月重启。入口有回升预期。

　　卑劣需求： 中性  PTA产量不低，聚酯需求高位，预期季节性走弱。

　　供需均衡： 中性  国内供需督察紧均衡。现货浮动价弱。

　　加工利润： 严慎偏多  PXN压缩至180-185好意思元低位，估值不高。

　　乙二醇不雅点小结

　　中枢不雅点： 中性  乙二醇现实端不差，预期累库。近期国内熟悉重启，供应回升，到港中性略高，震憾看待。

　　月差： 严慎偏空  03合约濒临刊出压力，月差反套看待。

　　现货：中性  MEG阛阓商谈一般。现在现货基差在01合约升水41-44元/吨隔壁，商谈4606-4609元/吨。

　　装配变动：严慎偏空  EG负荷回升至7成，远东联、新疆天业60万吨、华谊、阳煤寿阳、中化学重启。

　　入口：中性  国外装配，马油重启，新加坡壳牌有熟悉。

　　卑劣需求：严慎偏多  织造负荷高位，预期一般聚酯负荷回升至92.7%，11-12月评估负荷92-88%。

　　供需均衡：中性  供应重启种，需求高位，供需双高11月均衡偏紧，12月起有累库压力。现实尚可，预期转弱。

　　加工利润 ：严慎偏空  石脑油走弱，油制效益有改善，煤制效益不差。

　　需求高位略有走淡

　　织造局部走淡

织造负荷高位，局部略有走淡，天气转冷，矜恤卑劣是否有改善。放胆14日加弹开机率93%（抓稳），织机开机率78%（-3%），印染开机率87%（+3%）。卑劣备货偏低，本周聚酯有促销。

　　聚酯负荷略降，促销有放量

聚酯负荷高位略降，上周产销一般聚酯库存回升，本周促销产销放量。聚酯现款流抓稳。截止11.15日，聚酯负荷至92.7%隔壁，聚酯督察正现款流，聚酯平均库存22.2天隔壁。

　　聚酯库存有回升

卑劣备货严慎，聚酯库存略回升。放胆11.15日POY、DTY、FDY和短纤库存在22.9、28.5、23.1和15.3天。

　　聚酯长丝利润略压缩

聚酯长丝现款流抓稳略走弱，短纤现款流高位，瓶片利润弘扬一般。

　　聚酯开工评估

聚酯库存有回升，聚酯负荷高位略降92.7%，短期负荷瞻望督察，11-12月预估负荷92%、88%。

　　PTA有熟悉，产量高位

　　PTA熟悉略有加多

PTA装配动态，仪征11.6日5成瞻望熟悉至11月下，威联13日泊车瞻望2周，新材料周末贪图小幅降负3-4天。

　　PTA仓单库存加多

据忠朴数据，截止11月15日，PTA社会库存（除信用仓单外）抓稳略累1.5万吨至256.8万吨，什物仓单量不时有加多，在港在库货有着落。

　　PTA均衡表

PTA供需松均衡，基本面枯竭进取开动，产业链利润不高，短期瞻望奴婢资本波动。

供应端，PTA熟悉量督察，虹港重启，仪征11.6日5成瞻望熟悉至11月下，威联13日泊车瞻望2周，新材料周末贪图小幅降负3-4天。

需求端，聚酯负荷92.7%高位，11-12月负荷评估92%、87%。织造开机抓稳略降，加弹、织机和印染开机督察93%、78%和87%。织造负荷高位，原料备货低位，新订单有走淡，冬季制品库存略有压力。

PTA均衡表，供需松均衡，预期累库通谈，枯竭开动，估值不高，奴婢原油波动。

　　PTA部分席位净抓仓VSPTA价钱

外资控股的期货公司席位净空头抓仓变化不大。

　　PX枯竭开动

　　汽油库存不高，预期一般

好意思国汽油库存库存着落，汽油裂解和辛烷值企稳。阛阓预期淡季一般。

　　调油经济性有改善

北好意思调油经济性和短经过均有改善。

　　芳烃好意思亚套利窗口关闭

好意思亚套利价差套利价差不时收窄，甲苯好意思亚价差88元，二甲苯好意思亚价差35好意思元。芳烃纸面套利价差关闭。

　　亚洲负荷抓稳

PX装配负荷回升，亚洲负荷76.3%，国内负荷81.9%。福化重启提负中，浙石化提负至8-9成。国外装配，台湾FCFC重启。

　　PX表里价差抓稳、月差偏弱，TA盘面加工费高位

PX外盘-内盘价差回升，交割压力预期PX1-5月差偏弱。TA01盘面加工费440元高位。

　　PX均衡表

PX熟悉杀青供应回升，浮动价偏弱。PXN估值低位，利润压缩空间不大，短期震憾，皆备价钱矜恤油价波动。

PX装配动态，PX装配动态，负荷回升，福化重启提负中，浙石化提负至8-9成。国外装配，台湾FCFC重启。

均衡举座偏紧，浮动价偏弱，开动不及，PXN估值不高，短期瞻望震憾操作。 

　　PTA-brent价差低位略走弱

产业链利润低位，石脑油裂解走弱昭着，PXN督察180好意思元腐恶，PTA加工费300元不低。

PTA-布油产业链估值处于历史同时低位，PXN大幅压缩空间瞻望不高，但供需面枯竭进取开动，PTA现货加工费不低，枯竭进取开动，产业链瞻望奴婢原油走势。

　　EG窄幅震憾

　　乙二醇负荷回升

MEG举座负荷回升，截止11月15日乙二醇周均总负荷70.72%，煤制负荷69.44%。前期熟悉杀青，装配重启中。

　　EG煤化工按贪图重启中

乙二醇国内供应提负至7成偏上，远东联重启，新疆天业三期、阳煤寿阳、华谊重启出料，好意思锦瞻望11月中重启，榆能瞻望11月中重启。

　　主流工艺效益有改善

乙二醇油制效益有改善，煤制效益尚可。

　　国外装配变化不大

国外装配变化不大，马油升温重启，新加坡shell泊车熟悉中。国外熟悉量不高，11月到港量有回升，11-12月入口评估55、60万吨。

　　口岸库存略回升

从到港量来看，11月4日-11月10日瞻望到港17.7万吨，实践到港11.9万吨，卸货有蔓延。

截止11月18日，华东主港地区MEG口岸库存约62.8万吨，环比累库2.3万吨。

11.18-11.24，瞻望到货总量在15.7万吨隔壁，主港到港不低，短期库存抓稳或小幅累库。

节前聚酯工场乙二醇原料备货天数11.1天（环比+0.1天）。卑劣备货不高。

　　乙二醇均衡表

乙二醇现实尚可，预期有走弱，前期熟悉装配重启，乙二醇供需双高，到港预期回升，短期震憾看待。

供应端，乙二醇国内供应提负至7成偏上，远东联重启，新疆天业三期、阳煤寿阳、华谊重启出料，好意思锦瞻望11月中重启，榆能瞻望11月中重启。国外装配，马油升温重启，新加坡shell泊车熟悉中。

需求端，织造负荷高位，订单角落走弱。聚酯负荷抓稳92.7%，11-12月负荷预估92%和88%。

均衡来看，乙二醇现实端低库存，预期供应重启有累库压力，乙二醇短期开动一般，震憾看待。

　　价差结构

　　PTA基差、月差偏弱

　　乙二醇基差抓稳、月差偏弱

　　远月结构

　　作家：刘想琪

　　从业阅历证号：F3047966

　　走动筹商证号：Z0015522

　　关联形态：liusiqi@zjtfqh.com

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